文/夏賓

　　美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔9個(gè)多月后終于重啟降息。

　　北京時(shí)間18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4%至4.25%之間的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)2025年的首次降息。

　　為何此時(shí)選擇降息？這將如何影響股市、匯市？

　　支持就業(yè)市場(chǎng)

　　保持物價(jià)穩(wěn)定和保障就業(yè)，是美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命。

　　近期，美國(guó)勞工部公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)顯著低于預(yù)期，表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)比先前預(yù)期更為疲軟，也讓政府擔(dān)憂美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)陷入停滯的時(shí)間可能比預(yù)期更早。

　　從此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的聲明看，就業(yè)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率略有上升但仍處于低位。通脹率有所上升，仍處于略高水平。經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍然較高。美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注其雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷就業(yè)形勢(shì)的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升。

　　換言之，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下的政策重點(diǎn)正向保障就業(yè)傾斜。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)的政策一直側(cè)重針對(duì)通脹，現(xiàn)在正朝著更中性的政策方向發(fā)展。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，是時(shí)候在政策制定中考慮到這一點(diǎn)了。

　　年內(nèi)再降兩次？

　　最新點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，聯(lián)邦基金利率中值到今年年末將降至3.6%，今年年內(nèi)還有兩次降息，年內(nèi)合計(jì)降息或達(dá)75個(gè)基點(diǎn)。

　　根據(jù)鮑威爾的表態(tài)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)只是短暫放緩而非衰退，本次降息是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理決策，屬于“預(yù)防式”降息，本不需要降那么多，也沒(méi)有必要快速調(diào)整利率。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)進(jìn)入持續(xù)性的降息周期。

　　申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，最新的點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏有所“前置”。失業(yè)率的走勢(shì)將決定美聯(lián)儲(chǔ)10月和12月議息會(huì)議的決議。失業(yè)率升至4.5%或是年內(nèi)合計(jì)降息3次的充分條件。點(diǎn)陣圖中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于2026年降息空間的指引少于市場(chǎng)預(yù)期，主要關(guān)注的是通脹壓力。

　　招商證券宏觀首席分析師張靜靜稱，從點(diǎn)陣圖可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧很大，加劇了未來(lái)的不確定性。此外，目前預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)明顯低于此次議息會(huì)議前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的今明兩年各降75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。

　　如何影響股市、匯市？

　　在連續(xù)五次“按兵不動(dòng)”后，美聯(lián)儲(chǔ)再度降息會(huì)如何影響金融市場(chǎng)？

　　在張靜靜看來(lái)，短期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或普遍進(jìn)入波動(dòng)期，中期仍然看多美股。第一，此前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期定價(jià)過(guò)于飽和，而本次會(huì)議沒(méi)有給出更多看漲因素就會(huì)讓大家選擇獲利了結(jié)，美債、商品、美股均先漲后跌。

　　降息因素暫告一段落，短期關(guān)注中美談判結(jié)果，若中美在對(duì)華關(guān)稅調(diào)降方面取得積極進(jìn)展，人民幣或啟動(dòng)上漲破7行情?！爱?dāng)然，我們重申即便中美貿(mào)易因素未能顯著推動(dòng)人民幣匯率升值，明年P(guān)PI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))轉(zhuǎn)正前景也將為人民幣提供升值的基本面動(dòng)能?！睆堨o靜說(shuō)。

　　中期關(guān)注特朗普和美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)明年財(cái)年新版財(cái)政法案的態(tài)度，預(yù)計(jì)美股泡沫化過(guò)程或?qū)⒊掷m(xù)至明年底，調(diào)整仍是機(jī)會(huì)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息給中國(guó)央行創(chuàng)造了貨幣政策寬松的機(jī)會(huì)，中國(guó)央行可能會(huì)通過(guò)降息降準(zhǔn)的方式來(lái)提振經(jīng)濟(jì)增速，這對(duì)于穩(wěn)住樓市、股市是有利的，特別是當(dāng)前A股和港股已經(jīng)逐步走出上行的態(tài)勢(shì)，未來(lái)A股和港股可能會(huì)迎來(lái)進(jìn)一步回升的機(jī)會(huì)。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，人民幣對(duì)美元匯價(jià)在未來(lái)將呈現(xiàn)“易漲難跌”的格局，但快速單邊升值或大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)都不大。

　　他預(yù)計(jì)，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)正式恢復(fù)降息，以及未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策可能帶來(lái)的沖擊，美元指數(shù)還將承受一定的下行壓力，這將繼續(xù)為人民幣提供支撐。